Минфин перенёс цель по нулевому первичному дефициту на 2029 год — эксперты о последствиях для ставок ЦБР:
Минфин объявил о переносе срока достижения нулевого первичного дефицита бюджета РФ на 2029 год. Аналитики предупреждают, что это может увеличить прогноз средней ключевой ставки Центробанка на 2027 год на 50–200 базисных пунктов и замедлить её снижение на ближайших заседаниях.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин отметил, что более поздний переход к нулевому первичному дефициту способен скорректировать траекторию ключевой ставки.
Смысл бюджетного правила в обеспечении нулевого первичного дефицита: расходы (без обслуживания госдолга) должны соответствовать базовым нефтегазовым и ненефтегазовым доходам. На практике правило выполняется неполно: в прошлом году первичный дефицит составил около 1,2% ВВП после 1,6% и 1,5% в предыдущие годы.
В официальных документах Минфин декларирует проведение бюджетной политики с обеспечением структурного первичного баланса, однако реализация этой цели пока далека от полной.
Эксперты предупреждают, что сочетание отсрочки выполнения правила и снижения цены отсечения может ослабить рубль и ускорить инфляцию — следовательно, Банк России будет осторожнее снижать ставку, а уровень нейтральной ставки останется выше прежних ожиданий.
Прогнозы аналитиков
- Дмитрий Полевой (директор по инвестициям) — ожидает сохранения прогноза по ставке на этот год на уровне 14,0–14,5% и последующей корректировки вверх в 2027–2028 годах.
- Евгений Коган (инвестбанкир) — считает, что прогноз ЦБ на 2027 год, вероятно, будет повышен на 1–2 процентных пункта; ставка в следующем году останется двузначной.
- Наталья Орлова (главный экономист) — снижение цены отсечения до $50 за баррель приведёт к структурному дефициту примерно в 1,2 трлн руб. и повышению прогноза средней ключевой ставки на 50–100 б.п. в 2027 году.
- Сергей Коныгин (главный экономист инвестбанка) — ожидает, что в июне регулятор либо оставит ставку на 14,5%, либо снизит её на 25 б.п. после череды более крупных сокращений.
- Ольга Беленькая (руководитель отдела макроанализа) — полагает, что неопределённость с дефицитом в 2027 году вынудит Банк России проявлять осторожность при снижении ключевой ставки.
В совокупности оценки указывают на повышенные риски для быстрого смягчения денежной политики: рынок должен готовиться к более высокой и более устойчивой ключевой ставке, чем ожидалось ранее.
