Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП за период после начала полномасштабных боевых действий. Одновременно дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
«Резервы во многом исчерпаны; экономическая база значительно ослабла», — констатирует руководитель исследования, отмечая, что краткосрочный рост нефтяных цен вряд ли компенсирует общую уязвимость бюджета.
Риск роста инфляции
Авторы исследования указывают, что для покрытия военных расходов власти всё сильнее полагаются на внебюджетные механизмы, рост кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. С начала конфликта задолженность российских предприятий заметно увеличилась: банки перенаправляют ресурсы в сектора, связанные с обороной.
По мнению соавтора исследования, основное ограничение сейчас — не деньги, а доступ к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям. При попытке нарастить расходы в условиях дефицита кадров и санкционных ограничений политика активного финансирования может подстегнуть инфляцию, а не существенно увеличить военный потенциал.
Россия всё сильнее зависит от Китая
В исследовании отмечается, что на Китай приходится порядка 35% внешней торговли России. Пекин обеспечивает большую часть поставок критически важных гражданских и военных товаров, а также запасных частей, используемых в промышленности. При этом приблизительно три четверти прироста покупок компонентов, важных для военного производства с 2022 года, приходятся на китайские поставки.
Авторы предупреждают, что растущая зависимость даёт партнёру значительную возможность навязывать условия в торговле, технологиях и финансах.
По мнению исследователей, возросшая экономическая уязвимость открывает пространство для внешнего политического давления: предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, в том числе в отношении сторонних поставщиков, и принять меры по сокращению экспортных доходов страны.
