Кратко
- ВТБ пересмотрел прогноз траектории ключевой ставки на 2026–2027 годы.
- Банк ожидает более медленного снижения ставки и возможного повышения прогнозной траектории на 2027 год.
- Июньское решение регулятора вызвало распродажу на рынках и давление на акции и ОФЗ.
Почему ВТБ меняет прогнозы
После июньского заседания Центробанка, на котором ключевая ставка была снижена на 0,25 процентного пункта, в ВТБ сочли необходимость пересмотра макропрогнозов, бизнес‑планов и стратегии. Банк отмечает, что прежние предположения о быстром балансировании структурного дефицита бюджета оказались чрезмерно оптимистичными.
Регулятор объяснил снижение ставки ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного стресса. При этом в ЦБ допускали корректировку прогнозной траектории ставки на следующем заседании с учётом бюджета.
Ожидания по заседаниям 2026 года
ВТБ прогнозирует четыре заседания по ключевой ставке в 2026 году: три из них, по оценке банка, завершатся снижением по 0,25 процентного пункта и одно — станет паузой. Одновременно банк ожидает резкого подъёма прогнозной траектории ставки на 2027 год.
По оценке ВТБ, к концу 2026 года ключевая ставка может составить около 13,5% вместо ранее ожидавшихся ~12%. Средний прогноз на 2027 год повышается до 10–12% с прежних 8–10%.
Последствия для рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: трейдеры отмечали волны маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов в моменте падали более чем на 10%.
Нам придётся корректировать траекторию ключевой ставки, обновить таргеты при публикации полугодовой отчётности и актуализировать бизнес‑планы и стратегию.
ВТБ также связывает изменение долгосрочных предположений с тем, что выход на нулевой первичный дефицит бюджета откладывается, что дополнительно повышает неопределённость в среднесрочной денежно‑кредитной политике.
