В интервью заместитель председателя Банка России, курирующий денежно‑кредитную политику, подробно объяснил, почему регулятор пока не видит условий для снижения ключевой ставки, несмотря на недавнее замедление инфляции.
Ключевые тезисы
- Годовая инфляция по данным Росстата замедлилась до 5,31% в мае (апрель — 5,58%), месячный прирост — 0,17%. Эти цифры подтверждены регулятором, но их недостаточно для ослабления политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, холодной погодой и переносом спроса на конец года; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3%, пересматривать годовой прогноз нет оснований.
- Идею включить цель по росту ВВП в мандат ЦБ отвергли: по мнению регулятора, ни необходимости, ни содержательных оснований для этого нет.
- Экономика оценивается выше потенциального уровня: безработица минимальна, устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет продолжает поддерживать совокупный спрос, ожидавшийся дезинфляционный вклад пока не реализовался.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном уже отыгран; при этом проинфляционный эффект через мировые цены на товары, зависящие от нефти, нарастает, и внешние риски (например, проблемы в Ормузском проливе) усиливают этот тренд.
- Ожидания населения, сформированные высокой инфляцией в последние 3–4 года, остаются повышенными — это сужает пространство для снижения ставки.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил около 0,20%, во многом из‑за подорожания бензина. Это добавляет аргументов в пользу осторожной позиции Центробанка.